Bonne nouvelle, les étrangers s'arrachent la dette de la France

Bonne nouvelle, les étrangers s'arrachent la dette de la France

Challenges.fr
Publié le 10-06-2014 à 18h53Mis à jour le 12-06-2014 à 12h54

Les taux à 10 ans ont atteint en juin leur plus bas niveau depuis la fin de la Seconde guerre mondiale. De quoi donner des marges de manoeuvres au gouvernement.

C'est un record historique qui vient d'être battu. Vendredi 6 juin, le taux sur la dette française à 10 ans a atteint 1,656%. Du jamais vu depuis la fin de la Seconde guerre mondiale. Une bonne nouvelle pour la France qui a prévu d'emprunter cette année 174 milliards d'euros sur les marchés financiers après 169 milliards en 2013.

Cette somme "colossale" doit servir à financer le déficit budgétaire (70,6 milliards d'euros) et à rembourser 103,8 milliards de dette arrivant à échéance en 2014. Notre pays est le deuxième emprunteur dans la zone euros juste après l'Italie. Pour rappel, la dette française (près de 92% du PIB) est détenue au 2/3 par des investisseurs étrangers. Et suite aux annonces de la BCE jeudi 5 juin, ces derniers sont de plus en plus en friands de la dette française.

Les investisseurs se replient sur notre dette

Pour l'économiste Jean-Marc Daniel, professeur associé à l'ESCP Europe, il y a trois raisons à ces plus bas historiques. "A long terme, les opérateurs de marché considèrent, suite aux annonces de Mario Draghi, que la zone euros est sauvée. Cette dernière est par ailleurs excédentaire lorsque vous regardez la balance des paiements courants. Compte-tenu du niveau de l'euro en ce moment, les investisseurs étrangers jouent donc sur une appréciation de l'euro dans le futur pour réaliser une plus-value", explique-t-il.

"Ensuite, les Allemands tout comme les Italiens émettent moins de papier que par le passé. Il y a donc un report sur les émissions françaises. Enfin, globalement les banques investissent assez peu dans l'activité privé. Là aussi il y a un report mécanique sur les dettes souveraines."

Une manne financière bienvenue

Pour Alain Boublil, ancien directeur de cabinet de Pierre Bérégovoy et auteur du blog d'analyse économique AB 2000, cette nouvelle baisse va donner de l'oxygène au gouvernement.

"Les exercices 2015 à 2017 au moins, sauf, là encore, changement radical du contexte monétaire que rien ne laisse prévoir, vont donc connaître de nouvelles et substantielles baisses de la charge de la dette de l’État, entre 5 et 10 milliards chaque année, par rapport à la tendance retenue dans la loi de finances pour 2014. La maturité de notre dette étant d’environ sept ans, ce sera près de la moitié de l’encours qui bénéficiera de taux deux fois plus faibles que par le passé à partir de 2017 et pour les années suivantes", estime-t-il.

Selon les calculs d'Alain Boublil, la France a, déjà en moins de 6 mois, économisé près de 1,3 milliard d'euros par rapport à 2013, alors que le volume de dette émis est plus important. Ce qui n'a rien d'anodin quand la charge de la dette inscrit dans la loi de finance 2014 représente 46,7 milliards d'euros. Une situation qui fait dire à ce docteur en économie: "La surévaluation de la charge de la dette est une pratique courante de l’administration : elle a été de 2,5 milliards en 2012 et de 2 milliards en 2013."
Haro sur le plan d'économie?

Est-ce à dire que la France en a plus sous le pied qu'on ne le fait croire? La tentation pour le gouvernement de Manuel Valls peut être grande d'assouplir le plan d'économies de 50 milliards annoncé par le Premier ministre. Mais devant l'ampleur du chômage qui, lui aussi, a atteint des niveaux historiques, le gouvernement doit aussi agir sur le front de l'emploi. Le pari choisi par François Hollande est de baisser les charges sur les entreprises pour que celles-ci reconstituent leurs marges et in fine recommencent à investir. C'est tout l'objectif du Pacte de responsabilité.

"L'intérêt de la France, c'est de relancer la dynamique économique et d'inciter les acteurs privés, c'est-à-dire les entreprises, à emprunter pour pouvoir investir. Or ces dernières en raison du matraquage fiscal n'investissent pas et n'empruntent pas", estime Jean-Marc Daniel. "Il faut donc continuer à baisser le coût du capital pour leur permettent de créer les emplois de demain".
Au final, ce bol d'air frais sur les finances publiques a permis, entre autre, au gouvernement d'annoncer un geste à destination des ménages modestes. 3,7 millions de foyers fiscaux vont bénéficier d'une réduction d'impôt dès la rentrée de septembre, dont 1,9 million en seront totalement exonérés. Une façon pour Manuel Valls d'envoyer un message à l'électorat de gauche tout en poursuivant sa politique de l'offre.

Florian Fayolle